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宏达股份:静待行业复苏

发布时间:2012-01-04    研究机构:安信证券

报告内容:

宏达股份(600331)控股的金鼎锌业拥有亚洲第一大铅锌矿 --- 兰坪铅锌矿,铅锌储量近1,000万吨。该矿山一期项目于2006年投产,年产锌精矿超过10万吨。二期项目预计将于2013年投产,这有望增加10万吨锌精矿产能。

在成功将房地产业务转让给控股股东后,宏达股份不仅规避了国家对房地产行业调控的风险,还获得了可观的投资收益,避免了2011年继续亏损,并改善了资产负债结构。

公司于近期公布了非公开发行股票预案。拟募集资金45亿元,用于“钼铜多金属资源深加工综合利用项目”和补充流动资金。其中,钼铜多金属资源深加工综合利用项目投资总额超过100亿元。项目完成后,将形成年产4万吨钼和40万吨阴极铜的生产能力。由于深加工项目需要有相应的配套资源,我们预计宏达股份将会加快对铜、钼资源的收购。

宏达股份大股东宏达集团在西藏等地拥有可观的铜、钼和黄金等矿山资源。为保障宏达股份钼铜综合利用项目的顺利进行,未来存在资产注入的可能。

伴随着欧洲债务危机的恶化和中国经济的持续放缓,包括锌和铅在内的有色金属价格走势低迷。预计短期这种状况仍将持续。因此,2012年宏达股份盈利面临下降的风险。我们的三阶段DCF模型显示(WACC7.92%,2013-2017年年均复合增长率20%,长期增长率3%),公司合理股价为8.63元。维持“中性-A”评级。

风险提示:1)如果全球经济增长继续放缓,则包括铅、锌等产品在内的有色金属消费将继续低迷;2)铅、锌等价格的波动,这将对公司的盈利带来影响;3)本次再融资如果无法按时完成,则可能会对公司未来的产能扩张造成影响。

申请时请注明股票名称