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宏达股份:预期中的“业绩预减”

发布时间:2008-07-25    研究机构:华泰联合证券

公司于7月23日晚间公告,中期业绩同比预减95%-98%以上。据此推算,2008上半年净利润为0.07-0.18亿元之间,对应每股收益0.01-0.02元之间。考虑到汶川地震造成的直接经济损失1.6023亿元计入当期损益,公司的中期业绩大幅降低在预料之中。

今年一季度净利润为1.233亿元,根据公司预告的中期业绩和地震直接损失数据,我们推算二季度单季净利约0.5亿元,对应每股收益约0.05元。

基本反映了二季度锌价环比明显下跌的事实。

锌价的拐点未必在下半年出现,但已经值得开始期待。我们至今没有发现锌的供需基本面明显改善的迹象,但自锌价明显低于行业成本的那一刻起,相信供需改善的逻辑已经浮现。锌价在低位徘徊的时间越久,改善的程度将越大。目前锌价仍存在下行风险,但预期空间甚窄。

2008下半年有望对公司构成利好的因素:1、锌价出现明显反弹;2、收购集团所持的9%金鼎锌业股权;3、灾后恢复生产进度超预期;4、政府关于汶川地震重灾企业的各项优惠政策(减免税和行政事业性收费、优惠信贷、项目投资补助等)逐步得到落实。

维持盈利预测不变,但因股本变动和分红,对每股收益和估值作相应调整。

调整后08、09年每股收益预测为0.43元、1.11元;调整后公司拥有的51%金鼎股权的资源价值15.27元/股,除此以外资产按2.5倍P/B 估价为3.43元/股。公司的内在合理价值18.70元/股,维持“增持”评级。

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