移动版

宏达股份:化工业务或缓解经营压力

发布时间:2008-11-06    研究机构:天相投资

2008年1-9月,公司实现营业收入32.05亿元,同比下降28.66%;营业利润4.20亿元,同比下降68.72%;归属母公司净利润2537万元,同比下降96.10%;摊薄每股收益0.025元。

锌价下跌和地震影响业绩。公司主要产品有锌锭、磷酸一铵和铅锌精矿等。1-9月归属母公司净利润同比降幅较大,主要原因是:(1)因“5.12”四川汶川特大地震造成直接经济损失1.60亿元,其中固定资产损失1.14亿元,流动资产损失0.46亿元,已计入当期损益。(2)主营产品锌锭(收入占比80%左右)价格同比下降40.86%,影响了盈利能力。(3)受地震影响,报告期内磷化工生产基地和本部有色金属生产基地(这两部分07年对公司业绩贡献在15%左右)于8月下旬才正式复产。

3季度盈利能力持续下降。3季度实现营业收入7.67亿元,环比下降24.23%(同比下降62.69%);毛利率为27.48%,环比下降3.61个百分点(同比下降1.59个百分点),主要原因是锌价持续下降以及随着化肥消费进入淡季,化工产品的价格也出现回落,公司盈利能力下降。

铅锌业务困难。三季度长江1#现货铅锌价格环比下降3.78%和16.78%,供给过剩,需求疲弱是主因。随着金融危机传递到实体经济,流动性紧张和投资者信心的丧失,进入10月以来,铅锌价格又大幅下挫,行业运营愈发困难。报告期内公司放弃收购金鼎锌业9%股权,一方面与地震影响有关,但铅锌价格下跌,吸引力下降是主因,预计公司四季度铅锌业务的盈利能力将继续下降。

设立宏金化工,缓解锌业务压力。报告期内,与控股子公司宏金建材(股权占比51%)以现金方式共同投资1亿元(公司占比40%,宏金建材占比60%)成立宏金化工,主要从事工业硫酸、磷酸、磷酸氢钙的生产和销售。宏金化工的设立有利于公司向化工业务的延伸,从而缓解锌矿产和冶炼业务下降给公司带来的业绩下滑。

我们预计08年归属母公司的净利润同比下降90.94%,08年EPS0.049元,09年EPS0.128元,动态PE分别为91倍和35倍,维持“中性”的投资评级。

申请时请注明股票名称