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宏达股份:而今迈步从头越

发布时间:2009-04-24    研究机构:国信证券

事项:宏达股份(600331)公布 2008 年年报和2009 年一季度季报。公司2008 年实现营业收入39.64 亿元,同比下降28.69%,实现归属于母公司的净利润-5.89 亿元,同比下降206.48%,实现每股收益-0.50 元。2009 年一季度实现营业收入6.296 亿元,同比下降55.85%,实现归属于母公司的净利润662 万元,同比下降94.63%,实现每股收益0.0064 元。

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考验重重的2008 年。计提资产减值准备3.96 亿元,影响公司每股收益0.33 元。

2008 年公司主要产品产量包括:锌锭 17.7 万吨、氧化锌矿62.42 万吨、硫化锌精矿4.7 万吨、硫化铅精矿1.355万吨、磷酸一铵17.412 万吨。产品锌锭、磷酸一铵和氧化锌矿的收入占到公司销售收入的84.8%,利润占到公司销售利润的92.59%。

分产品来看,2008 年,磷酸一铵的毛利率还能维持07 年38.31%的水平,但锌价的暴跌导致锌锭的毛利率从07 年的40.99%下降至15.64%,氧化锌矿的毛利率则从07 年的88.14%下降至53.35%。锌锭在销售利润中的占比也从07 年的80.51%下降至58.38%,而磷酸一铵在销售利润中的占比则从07 年的15.06%回升至34.77%。

2008 年对于公司来说可谓考验重重,“5.12”汶川特大地震给公司本部有色金属、磷化工生产基地及德阳市境内的各控股子公司造成严重的直接经济损失,公司本部及德阳市境内企业于2008 年5 月12 日下午全面停产,虽经主要生产装置于9 月底基本恢复生产,但由于主要生产企业较长时间无法正常生产,给公司造成的间接经济损失超过直接经济损失。

地震前公司本部有色金属基地购买的锌精矿以及锌合金的原料和磷化工基地购买的硫磺、磷矿石等原料均在市场高价位购进,因地震恢复生产后产品价格大幅下降,2008 年度公司减值准备金额提取较大。同时, 2008 年第四季度由于受全球金融危机对国内实体经济冲击的影响,公司电解锌、锌合金、磷化工产品价格持续大幅走低,导致原辅材料与产品价格形成倒挂,存货销售明显放慢,存货计提减值准备也给公司业绩带来很大的影响。2008 年第四季度,公司计提资产减值准备3.61 亿元,全年共计提3.96 亿元,影响公司每股收益0.33 元。

扣除资产减值准备冲回5781 万元所给予的支撑,09 年一季度公司每股收益-0.04 元。

由于公司 08 年遭受到了地震的不可抗力,以及全球金融危机导致锌产品的价格迅速进入周期底部。所以08 年第三、四季度的数据可比性已经不是很强,而今迈步从头越,公司制定2009 年的产量计划:锌锭 190,000 吨、氧化锌矿600,000 吨、磷酸一铵350,000 吨,一季度0.0064 元的业绩可以说是宣告了公司掀开了新的一页。

一季度国内电解锌的均价为 11342 元/吨,同比下降43.95%,环比上涨10.39%,磷酸一铵均价为1700 元/吨,环比下降23%左右。公司实现销售利润9136 万元。季报未披露各类产品的生产和销售的具体情况,从销售综合毛利率来看,09 年一季度公司综合毛利率恢复到14.51%,但同比仍下降13.98 个百分点。实现营业利润99.38 万元,但一季度公司资产减值准备冲回5781 万元,如果扣除这个支撑因素,公司营业利润为-5681 万元,归属于母公司的净利润将出现4145 万元的亏损,每股收益为-0.04 元。

? 云南金鼎锌业产销率下降,二季度开始将为公司增加9%股权的利润贡献我们用合并报表数减去母公司报表数的方法来粗略估算云南金鼎公司的生产、销售情况:表 1 数据显示,母公司的营业收入同比下降64.35%,销售利润同比下降79.13%。云南金鼎锌业1~3 月份销售收入仅为3.46 亿元,同比下降45.15%,销售利润同比下降76.97%。以一季度电解锌均价为11342 元/吨的销售价格为基准估计,公司一季度锌锭销售仅3.05 万吨。按照正常的生产状况,单是云南金鼎电解锌冶炼生产线一季度就应可贡献4 万吨产量。再看看存货情况,公司一季度合并报表存货9.57 亿元,较年初增加1.57 亿元,母公司报表存货5.67 亿元,较年初仅增加0.51 亿元,初步推断云南金鼎锌业产量没有减少,但产销率下降。

3 月5 日公司公告拟用自有资金收购四川宏达(集团)有限公司持有云南金鼎锌业)9%股权。二季度开始云南金鼎锌业将为公司增加9%股权的利润贡献。

申请时请注明股票名称