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宏达股份:民间矿业巨擎 正提速崛起

发布时间:2007-04-12    研究机构:华泰联合证券

  由于全球锌矿资源的稀缺性,而且锌金属的再生性差,因此供应紧张将长期对锌价的构成支持。我们认为,拥有锌资源的企业获取较高收益的局面将长期存在。宏达股份(600331)最大优势在于资源,每股锌铅资源储量35kg,远大于驰宏锌锗(除权后8kg/股)和中金岭南(9kg/股)。

  宏达股份的资源优势正在迅速转化为强劲的盈利能力。公司的“王牌”——金鼎锌业,2006 年销售净利率、单吨净利等经营指标,遥遥领先于国内任何一家锌类上市公司(包括驰宏锌锗)。金鼎锌业的静态资源量,允许其在精矿自给率保持100%的前提下,将锌产能由现在的14 万吨扩展到未来40 万吨(30 年开采保障)。

  国内磷化工行业面临复苏,而磷矿资源的获得,有望全面激活公司的化工板块。我们对公司在磷矿资源方面的努力保持乐观。

  预测公司2007、2008EPS 分别为2.55 元/股、3.34 元/股(08 年考虑增发摊薄),按07 年20 倍P/E 估值为51.00 元/股,对应08 年P/E 为15.27X。而采用资源价值估值,则公司合理价值为58.83 元/股。

  综合考虑,我们认为公司的价值底线为51.00元/股,合理价值中枢为58.83 元/股。评级“增持”。

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