移动版

G宏达:产能扩张 锌价上涨带来业绩提升

发布时间:2006-03-20    研究机构:平安证券

05 年公司实现净利润1.848 亿元,比上年同期增长91.08%;全年每股收益0.44 元,略低于我们的预期。在云南金鼎锌业一期10 万吨电解锌冶炼生产线产能未充分释放和四川本部锌资源自给率低的情况下,公司未充分享受05 年一路攀升的锌价带来的利润,05 年公司锌冶炼毛利率仅为21.17%,公司的盈利空间受到制约。

  在价量齐升的情况下,我们认为电解锌业务06 年将为公司贡献80%以上的利润,公司主营业务利润也有望实现120%以上的同比增长。

  在公司兰坪20 万吨电解锌冶炼系统未完全建设完工之前、原料供应仍绰绰有余的条件下,公司仍将出售铅锌精矿和一部分氧化锌矿,毛利率高达70%以上的采矿业务仍将成为公司未来潜在的利润增厚点。

  公司正在策划收购一个大型磷矿,一旦收购成功,可以完全满足公司目前45 万吨磷酸一铵产能30 年的需求,届时在原料资源的保证下,公司化工业务有望出现转机,与电解锌业务齐头并进。

  预计公司06~07 年的EPS 分别为1.02 元和1.11 元,06 年动态PE 不到10 倍。同时,考虑到公司控股了世界目前仅有的三座储量在1000 万吨以上铅锌矿山之一的兰坪铅锌矿,具备绝对的资源优势,我们认为有理由给予公司高于国外同类上市公司平均水平的PE,公司1 年内的合理股价范围应该在12.50~15.50 元之间,公司目前股价仍有较大低估。考虑到距我们前次评级已有近20%涨幅,按照平安研究所投资评级时限6 个月的要求,我们保守维持 “推荐”评级。

申请时请注明股票名称